我們該如何看待股市投資？
提到股市投資，許多人五味雜陳。在熊市中受過傷的人，都說股市風(fēng)險大，碰不得。在牛市賺過錢且未經(jīng)歷過熊市的人，認(rèn)為股市是個提款機，“我就是股神”。在我看來，股市沒有那么悲觀，“一朝被蛇咬十年怕井繩”原本就是心理認(rèn)知的一種缺陷。同樣，股市也沒有那么樂觀，在牛市中賺到錢，不算什么本事，風(fēng)來時豬也能飛，真正的投資能力體現(xiàn)在，“如何在熊市中不虧大錢，并且經(jīng)過多個牛市熊市周期后，還能賺取超出市場平均水平的回報”。
對于普通投資者而言，看清楚股市的真面目，我們至少應(yīng)該知道如下三個事實：
一、長期來看，股市的平均回報是多少？
以美國股市為例，過去150年，美國股市的年均回報大概在6%-7%之間。從全球來看，股市的平均回報在5%左右。根據(jù)我個人的研究，中國股市自1992年以來，年均回報應(yīng)該在3%附近，除去通貨膨脹有可能是負(fù)回報。這就不難理解，為何每年收益率超過15%，即可成為投資大師，如沃倫·巴菲特、彼得·林奇等。由此可見，股市不是一個能夠讓人一夜暴富的地方。擁有“一夜暴富”的心態(tài)，可能是導(dǎo)致你快速破產(chǎn)的根源，想想2015年的股災(zāi)吧，放棄任何暴富的幻想，是投資股市的前提。
二、為什么業(yè)余投資者沒辦法在股市里賺到錢？
長期來看，業(yè)余投資者根本沒辦法在股市里賺錢，根據(jù)中登公司提供的數(shù)據(jù)，散戶在股市里存活的平均時間約為5年，大概每年虧損20%，5年基本虧光。理解這件事可以從兩個角度去看，首先，根據(jù)常識，業(yè)余投資者和專業(yè)投資者的區(qū)別，如果乒乓球業(yè)余選手和專業(yè)選手之間的區(qū)別，不管業(yè)余投資者打得多好，在專業(yè)選手面前都是小兒科，不堪一擊。其次，從具體要素來看，無論是從投入精力、資金實力、信息解讀能力、交易和操作能力等，業(yè)余投資者都不可能和職業(yè)投資者同日而語，虧錢是必然結(jié)果，賺錢才是意外的結(jié)果?！咎貏e聲明：本人絲毫沒有冒犯散戶的意圖，只是根據(jù)概率進行分析，不排除有個別業(yè)余投資者通過修煉，達(dá)到甚至超過專業(yè)選手，只是這種人所占比例較低】。
三、投資股票的利潤來自哪里？
股票投資的利潤來自現(xiàn)金分紅和股價上漲，由于現(xiàn)階段中國股市分紅率少得可憐，所以主要利潤來自股價上漲。股價上漲背后有兩個因素決定，一是利潤增長，二是估值提升，前者是賺企業(yè)的錢，后者是賺市場的錢。賺企業(yè)的錢需要看懂行業(yè)和企業(yè)的商業(yè)模式，賺市場的錢需要看懂經(jīng)濟周期和洞察人性。賺企業(yè)的錢和賺市場的錢都不容易：1、好的企業(yè)畢竟很少，而且企業(yè)從小漲大需要很長時間，而且中間有很多波動。多數(shù)投資者喜歡賺快錢，而且不愿意承擔(dān)波動。2、賺市場的錢，就是假設(shè)自己比市場聰明?？杀氖牵@種假設(shè)在99%的情況下是錯的，某種意義上講，這種假設(shè)本身就是愚蠢的表現(xiàn)。
我們認(rèn)為，投資是一項事業(yè)。其精髓和核心在于，追求最佳的收益風(fēng)險比。也就是說，無論投資任何標(biāo)的，所承擔(dān)的風(fēng)險損失一定要小于所獲得的機會收益。高風(fēng)險高收益、低風(fēng)險低收益、高風(fēng)險低收益都不應(yīng)該是我們追求的目標(biāo)，我們唯一追求的目標(biāo)是“低風(fēng)險高收益”的品種。
【薛冰巖介紹：中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融本科、北京大學(xué)匯豐商學(xué)院EMBA?，F(xiàn)任深圳市晟泰投資管理有限公司總裁、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理，崇尚理性投資和價值投資理念，以基本面為基礎(chǔ)進行投資決策。聯(lián)系方式：電郵1458681231@qq.com，微博：http://weibo.com/xuebingyan2011，微信號：冰巖話投資?！?